8月7日國家外匯管理局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示,7月份,我國外匯儲備32010.5億美元,較6月的32051.6億美元下降41億美元。以SDR計價,7月末外匯儲備22973.31億SDR,增加61億SDR。人民幣匯率指數(shù)則較6月末升值0.34%,人民幣匯率保持基本穩(wěn)定,貶值壓力緩解。
小幅下降源自多重因素
記者從國家外匯管理局了解到,從7月份的情況看,外匯儲備規(guī)模的小幅下降是多重因素綜合作用的結果,中國人民銀行向市場提供外匯資金以調節(jié)外匯供需平衡,貨幣、資產價格重估出現(xiàn)上升。
交易性因素和非交易性因素都可以導致外匯儲備規(guī)模變動。比如,央行在外匯市場的操作就屬于交易性因素。另外還有非交易性因素,比如外匯儲備投資資產的價格波動;由于美元作為外匯儲備的計量貨幣,其他各種貨幣相對美元的匯率變動可能導致外匯儲備規(guī)模的變化等。
招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為,7月份非交易性因素的影響增加61億美元,如果扣除該因素,央行官方外匯儲備下降102億美元,降幅小于市場預期。7月上中旬開始,人民幣匯率由弱轉強,而本月外儲的降幅并未顯著擴大,意味著央行干預外匯市場的力度有限。
申萬宏源研究人員則認為,7月份人民幣匯率受美元走勢影響,呈現(xiàn)先貶后升走勢。據(jù)測算,7月份非交易性因素導致外儲上升了59億美元,結合6月份外匯占款下降和銀行結售匯逆差來看,外部環(huán)境的動蕩使資本流出壓力增大。此外,人民幣對一籃子貨幣整體保持穩(wěn)定,以SDR計算的外儲上升。
外儲階段波動特征明顯
2015年7月,外匯儲備規(guī)模為36513.10萬億美元,至2016年7月,下降4502.53億美元。但外儲下降呈現(xiàn)明顯的階段性特征。去年三季度和四季度,外匯儲備總體上呈現(xiàn)下降趨勢,除2015年10月出現(xiàn)單月上升之外,其他各月均有400億美元以上的下降。
今年以來,外匯儲備呈現(xiàn)雙邊波動特征。1月份下降規(guī)模較大,但從2016年2月以來,外匯儲備規(guī)模一直在3.2萬億美元附近上下波動。
外匯儲備的變化從一個側面反映了跨境資金流動的變化。去年8月初以來,我國跨境資本連續(xù)4個季度出現(xiàn)逆差。
與外匯儲備變化的特征相類似,隨時間的推移,跨境資本外流的力量在減弱,逆差規(guī)模在縮減。據(jù)招商宏觀計算,2015年第三季度和第四季度,銀行代客結售匯月均逆差規(guī)模分別為5704億元和3451億元人民幣,而2016年前兩個季度則分別為3007億元和1113億元人民幣。最近一個季度的逆差僅為“8·11”匯改當季的五分之一,逆差規(guī)模明顯收縮。
謝亞軒分析,2015年8月和9月,跨境資本外流形勢嚴峻,逆差規(guī)模顯著擴大。2015年10月和11月,形勢略有緩和,逆差規(guī)模收窄。2015年12月至2016年1月,跨境資本流動壓力和逆差規(guī)模顯著增大。2016年2月至5月,跨境資本流動形勢又連續(xù)4個月出現(xiàn)改善。
進入8月后,人民幣對美元匯率繼續(xù)上揚。一些業(yè)內人士認為,人民幣匯率和外匯儲備近期之“穩(wěn)”,也使得央行降準的迫切性下降。
8月5日,央行發(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報告明確表示,若頻繁降準會大量投放流動性……容易強化對政策放松的預期,導致本幣貶值壓力加大,外匯儲備下降。降準釋放的流動性越多,人民幣貶值預期越強,就越會促使投機者拿這些錢去買匯炒匯,由此形成循環(huán)。
“匯率和資產價格仍是央行采用其他貨幣工具、延后降準時點的主要顧慮?!敝x亞軒說,關注全球貨幣市場不難發(fā)現(xiàn),近期各國金融政策正向“保守”方向變化,這將有助于在中期緩解人民幣匯率的貶值壓力。
雙向波動將成為常態(tài)
外匯局國際收支司司長王春英此前表示,外匯儲備變化是國內外宏觀經濟運行的結果,我國深度融入世界經濟,會受到一些不確定性因素影響,但我國國際收支平穩(wěn)運行的根本性支撐因素依然較多,包括國內經濟運行在合理區(qū)間、經濟結構不斷優(yōu)化、經常賬戶持續(xù)順差、長期資本繼續(xù)流入等,我國跨境資金將繼續(xù)呈現(xiàn)有進有出、雙向波動的格局。外匯儲備在合理水平上下波動可能成為常態(tài)。
分析未來我國外匯儲備和跨境資金流動的趨勢,既要分析國際因素,也要分析國內因素。謝亞軒認為,近期人民幣匯率貶值和資本外流壓力的重要原因是美元的強勢。下一階段,如果英國脫歐和美聯(lián)儲議息等因素帶來的風險沖擊塵埃落定后,美元指數(shù)可能出現(xiàn)一輪較明顯的回落,這將成為中國跨境資本流動形勢出現(xiàn)改善的前提條件。
從國內因素來看,企業(yè)和個人對匯率預期的穩(wěn)定,將有效限制資本流出擴大的規(guī)模。謝亞軒表示,一方面,從2016年2月以來,個人和企業(yè)的人民幣匯率預期已趨于穩(wěn)定,恐慌性購匯不容易出現(xiàn);另一方面,企業(yè)償還外債的節(jié)奏已放慢。根據(jù)國家外匯管理局的統(tǒng)計數(shù)據(jù),中長期外債余額占比已從2015年3月末的29.5%上升到2016年3月末的38%,上升8.5個百分點;同期,短期外債的占比從70.5%下降到62%,能夠加快償還的短期外債的占比已出現(xiàn)明顯下降。(記者 張忱)
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